上周铝价延续下行区间，期货5日收至18515元/吨，铝去周度跌幅1.25%。畅利

1．供给：据SMM，润走弱铝7月国内电解铝运行产能将持续上行至4140万吨，价延产量348万吨，续弱同比增长6.2%。势震四川部分铝厂因电力及检修原因停产，期货整体规模相对较小，铝去甘肃、畅利广西、润走弱铝云南仍等地新增复产节奏仍稳步释放，价延成本压力下部分企业提前进行检修，续弱但规模有限，势震新增复产释放节奏或形成一定影响，期货8月日产水平将继续上行。

2．需求：淡季市场氛围偏空，部分企业选择集中进行设备检修，各板块订单维持回落态势。据SMM，本月下游龙头加工企业开工率整体下滑0.4%至65.6%。铝型材开工率下跌0.5%至67.1%，铝板带开工率下跌1.4%至79.6%，铝箔开工率下跌0.7%至80.7%，原生铝及再生铝开工率分别持稳在60%和49.4%，铝线缆企业开工率持稳在57%；铝棒加工费跌势明显，河南临沂小幅下调20-70元/吨，新疆包头广东无锡大幅下调100-210元/吨；铝杆加工费稳中有升，山东河南持稳，内蒙广东下调25-75元/吨；铝合金全线走弱，ADC12及A380下调1300-1400元/吨，A356 及ZLD102/104下调600-1000元/吨。

3．库存：交易所库存方面，上周LME去库1900吨至28.91万吨；沪铝去库0.96万吨至17.58万吨。社会库存方面，氧化铝上周去库1.3万吨至16万吨；铝锭上周去库1.1万吨至72.3万吨；铝棒上周累库0.85万吨至12.45万吨。

4． 观点：铝市整体氛围偏空，多数铝企成本压力较大，甚至存在倒挂现象，但目前来看多地投复产节奏未受显著影响，供给施压仍在；淡季周期新增订单不足、终端房地产持续低迷下，回暖程度仍待时间释放，上周铝锭累库拐点初现、上周社库表现为去库不畅的状态。铝价或延续偏弱态势运行，关注国内铝锭库存走势以及海外能源价格对供应端的扰动。