知名Biotech谋求卖身，创新药行业底部或已悄然过去

知名Biotech谋求卖身，知名创新药行业底部或已悄然过去 | 见智研究

来源：华尔街见闻  作者： 申思琦

Biotech卖身将成为行业加速出清的求卖悄印证。

近日，身创彭博消息称，新药行业基石药业正在考虑出售控股权或寻找买家全面收购。底部目前，或已公司正在与合作，过去寻找有兴趣的知名国内外买家，但是求卖悄基石药业也可能选择不接受任何交易。知情人士表示，身创这笔交易可能会引起中国或全球大型药企的新药行业兴趣。

基石药业成立于2015年，底部目前管线中拥有肿瘤免疫治疗及精准治疗产品15个，或已目前已有4款创新药，过去7个适应症获批上市。知名2019年，公司成为首批港股18A改革后上市的创新药企，并在IPO中募集了26亿港元。

根据基石药业2021年财报，公司经营和筹资现金流共计流出23亿RMB，期末净现金余额7.43亿RMB，按照去年的现金流支出来看，公司可能无法撑过一年。截至日前，公司市值58亿港元，近一年市值下跌约70%。基石药业的现金流让公司不得不考虑下一阶段的经营策略。

创新药公司在现金流上的艰难抉择

最近一年，Biotech市场经历了泡沫破裂后难熬的寒冬，二级市场股价的暴跌传导到了一级市场，一二级市场估值倒挂，整个创新药行业开始融资困难。而创新药又是一个名副其实的烧钱行业，据不完全统计21年港股创新药企，有接近一半研发费用超过5亿，超过10亿有大约10家公司。虽然已经有部分公司迎来商业化产品，但目前的商业化收入相比于公司的资本开支，还是远远不够。

华尔街见闻·见智研究（公众号：见智研究Pro）在文章《Biotech开始靠砍项目续命，之后呢？| 见智研究》中统计，有接近15家Biotech公司现金/研发费用数额小与2年，如果再算上其他成本，这一数字将会更大。Biotech企业不得不在当下面临抉择，究竟是砍研发管线缩减开支，还是流血融资，或者是卖身？

见智研究此前提到，三叶草生物在6月5日宣布暂停对SCB313（TRAIL三聚体肿瘤项目）、SCB-808、SCB-420（Fc融合蛋白）三个项目的投入，集中资源开发新冠疫苗。处于优势头部的Biotech企业康方生物于上周完成了2400万股股份配售，折价7%净融资额约为5.7亿港币。

为什么已经拥有多款上市产品的基石药业希望选择卖身呢？

Biotech卖身才是行业常态

与上述公司不同，基石药业从创立之初就是资本控股的企业，它成立的目的或许就是为了卖出药，而不是真的自我研发药物。

基石药业目前第一大股东是药明系的投资基金毓承资本，持股24.71%。而基石药业的主力品种PDL1、CTLA-4、PD-1也是来自于药明，此前2020年9月，基石药业与达成战略合作，其中包括PD-L1（舒格利单抗）在中国大陆地区的开发和商业化，交易总额高达4.8亿美元，包括2亿美元股权投资（9.9%股份）。同年10月，基石药业以13亿美元将舒格利单抗和CS1003（PD-1单抗）在大中华区以外开发和商业化的权利独家授予给EQRx。

但是基石药业PD-L1已获批的2项适应症均只在中国进行了临床试验，由于信达PD-1的前车之鉴，基石的产品海外上市希望渺茫，即使补做全球临床，这笔费用也不划算。更不用说已经在国内成为卷王的14款PD1/L1，目前已上市的5款产品，已被医保打成了地板价。

国内前景不明，国外上市困难重重，产品销售成了问题，这些就不光是钱的问题了。

无独有偶，近期基石药业的管理团队还发生较大变动。在理财亏损6400万风波发生后，5月31日，公司公告创始人江宁军将不再担任董事会主席职务，非执行董事李伟接管董事会主席一职，而李伟正是毓承资本的创始合伙人及管理合伙人。

创始人江军宁在创立基石药业前曾担任全球副总裁兼亚太研发主管，是名副其实研发出身的科学家，与康方不同的是基石创始人持股只有1.67%，并不具备控制权，与此前传出卖身的天境生物股权结构相似。在创始人股权比例低的Biotech企业，卖身或许是资方和创始人的最优解，资方收益落袋，科学家再次创业。

华尔街见闻·见智研究（公众号：见智研究Pro）认为，对于Biotech企业来说，让原本善于研发的科学家负责销售本身就是资源浪费，应该让科学家专心研发，产品商业化的事情交给Big Pharma，不要奢望Biotech都成为Biopharma，研发成功卖身再连续创业才更符合行业规律，Biotech从成立时就应该考虑卖身的问题，更应该研发更前沿的产品。

毕竟，再生元、福泰制药虽然成功完成了从Biotech到Biopharma这一转型，但是他们都是抓到了时代的顶尖技术才完成的这一过程，即使是研发处于全球顶级地位的也曾因为现金流问题被罗氏收购。

随着Biotech企业现金流问题逐渐显现，未来还会有更多公司采取行动，通过增发、砍管线或是卖身来解决公司现金流问题。

毫无疑问，创新药行业的出清已经在进行中，但是行业的曙光或许已经到来，美国生物医药基金二季度募集额度已是一季度的三倍多，行业底部或许已经悄然过去。

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